被DeFi反噬，以太坊绝地反击

作者/叶晓峰

行动/阿里

以太坊终于上线了！

在过去的两天里，以太坊上涨了 12%。

投资者终于松了一口气。 但这似乎还远远不够，因为，与以太坊上DeFi的疯狂行情相比，ETH早已原地踏步。

相信此时此刻，一定有无数的疑问萦绕在投资者的脑海中。 本文将主要讨论以下投资者关心的问题：

为何 DeFi 相关代币大涨，ETH 长期停滞不前？

为什么说 DeFi 成为了以太坊网络的负担？

被区块链世界奉为圣经的“胖协议”过时了吗？

以太坊为何突然暴涨？ 以太坊未来的机会在哪里？

DeFi 正在远离以太坊

为什么在 DeFi 火热的时候，ETH 的价格却长期停滞不前？

简而言之，以太坊上的 DeFi 协议开始越来越少地依赖 ETH。

早期，MakerDAO 作为最主流的借贷协议，只接受 ETH 作为抵押品生成 Dai。 在 Compound 和 Aave 出现后，ETH 在一段时间内充当了 DeFi 市场的标准货币。

随着DeFi市场的蓬勃发展，越来越多的代币成为原生资产。

2019 年 11 月 18 日，MakerDAO 正式发布多抵押 Dai。 除了ETH，它还允许BAT、USDC、WBTC、KNC、ZRX等代币作为抵押品在网络上发行稳定币，这在一定程度上削弱了ETH。 影响。

随后，多资产抵押成为主流，甚至出现了 Synthetix。

与大多数构建在以太坊主链上的 DeFi 应用不同，Synthetix 不使用 ETH 作为抵押品，仅支持抵押其原生代币 SNX 来发行合成资产。

借贷协议 Aave 还在 7 月推出了无担保的点对点借贷服务。

金融创新让 DeFi 逐渐远离了 ETH，尤其是让 DeFi 脱掉流动性挖矿的关键创新。

2020 年 6 月 15 日，Compound 启动了流动性挖矿机制来分发其治理代币 COMP，这是 DeFi 大繁荣的开始。

随后，Balancer、Curve、Bancor、Thorchain、mStable、bzx、Kava……纷纷推出流动性挖矿机制。

为了追逐这些代币奖励，投资者积极为这些 DeFi 协议提供流动性，DeFi 开始像火箭一样腾飞。

随着越来越多的 DeFi 协议发行治理代币并将这些代币分发给流动性提供者，加密货币社区诞生了一个新的 Meme 术语“Yield Farming”。

Yield Farming，Yield是收获或收入，Farming是农田种植。

顾名思义，这意味着加密货币投资者将他们的资金投资于不同的 DeFi 协议，以获得最大的回报。 加密货币投资者把自己比作“Yield Farmer”，用中文解释可能更合适——狗胡和羊毛党。

Yield Farming 进一步推动 DeFi 远离 ETH，甚至伤害 ETH。

Yield Farmer 试图通过流动性挖掘赚取更多的投机性代币——例如 COMP 或 BAL。

从经济效益来看，用BAT、ZRX、USDT、USDC、DAI参与挖矿比ETH更有吸引力。

以最火的Compound为例。 BAT巨头一度垄断COMP挖矿，随后官方紧急修改代币分配机制。 稳定币成为主战场，ETH一直不温不火。

目前，在 Compound 的存贷池中，ETH 仅占总存款的 19.15%，占总贷款的 2.45%。

在流动性挖矿中，ETH的作用更多是因为使用gas来收取手续费。

然而，这并不一定意味着 ETH 正在产生大量新的需求。 因为大多数 DeFi 用户也是 ETH 的投资者，他们中的许多人可以使用他们现有的 ETH 来支付交易费用。

与2017年的ICO热潮不同，在ICO泡沫中，各项目方均使用ETH募集资金，直接刺激了ETH需求的爆发式增长，导致价格上涨10倍以上。

DeFi 并没有让以太坊再次创造奇迹。

OKEx Research 首席研究员 William 认为，如果 ETH 想要从 DeFi 中受益，DeFi 必须足够大才能刺激市场对 ETH 的需求。 例如，2017 年的 ICO 浪潮刺激了市场对 ETH 的需求，将 ETH 推至 1300 美元的市场高位。

目前ETH总流通量为1.11亿枚，而DeFi上的锁仓值仅为400万枚，对ETH的市场需求贡献不大，因此ETH表现依然平平。

DeFi 越成功，以太坊就越危险

DeFi 不仅没能带来以太坊的复兴，反而让以太坊网络变得更加拥堵和昂贵。 而且，转账手续费的增加可能会赶走真正的 DeFi 用户。

根据 Coin Metrics 报告，DeFi 将以太坊交易费用推高至 2018 年以来的最高水平，并开始危及以太坊系统的安全。

7月22日，以太坊创始人V神在推特上警告称，如果不采取反制措施，高额手续费将破坏网络安全。

他引用了普林斯顿大学的一篇论文，认为矿工对费用的日益依赖可能会激励自私的挖矿行为，矿工可能会扰乱交易处理以获得更大的利润。 因此，V神呼吁对加密货币手续费制度进行改革，以保障网络安全。

Nervos 首席架构师 Jan Xie 认为，以太坊上的 DeFi 越成功，以太坊就越危险。

“以太坊面临着不同的挑战，我们称之为“重资产问题”。以太坊向矿工支付 ETH 以激励共识并保持网络安全。然而，以太坊拥有许多不同的代币，而这些代币受益于以太坊的安全性并没有为以太坊安全性的增长。相反，ETH 持有者必须为此支付持续的存储成本（通过创建 ETH 支付给矿工）。

在他看来，这些非 ETH 代币（比如 DeFi）越成功，以太坊对攻击者的吸引力就越大。 同时，网络的安全性不会与网络上存储的所有代币的总价值成比例地增加。

脂肪协议过时了吗？

2016年8月，美国投资基金USV的Joel Monegro发表了一篇名为《Fat-Protocols》的文章，在中文界被称为“Fat Protocol”。

“胖协议”理论引起广泛讨论，一度被认为是区块链界的投资圣经。 你甚至可以将公链投资热潮归因于胖协议理论。

《胖协议》认为，区块链和互联网的价值捕获模型是不同的，互联网时代的大部分价值是在应用层捕获的，比如谷歌、Facebook、亚马逊、阿里、腾讯等。底层协议如因为为互联网提供支持的 TCP/IP 和 HTTP 无法获取价值。

在区块链时代，价值将集中在共享协议层，只有一小部分价值会分布在应用层。 因此诞生了术语“胖协议”和“瘦应用程序”。

按照胖协议的说法，由于应用层的成功会带动协议层的炒作，所以协议的市场价值增长速度总是会快于建立在其上的所有应用程序的总价值增长速度。 以太坊等基础协议层的价值增长应该会比 DeFi 快很多。 应用层类的值。

但事实是，DeFi 代币的价值增长远超 ETH，现有所有 ERC20 代币的总市值已经超过了以太坊的市值。

Multicoin Capital 的 Kyle Samani 在《聚合理论、瘦协议和再中心化：Augur 版》一文中以 Augur 为例表达了一种观点，即应用程序会窃取协议的价值，协议很难阻止这种情况盗窃。

当应用程序占据了协议的大部分流量，必须向协议支付大量费用时，应用程序会倾向于分叉协议以获得更大的收益。

OKEx Research首席研究员William认为，“胖协议”的分析场景已经过时。

《胖协议》认为，协议之所以“胖”，而应用之所以“瘦”，原因有两点，一是协议层的数据共享，二是协议层代币的引入但现在我们可以清楚地发现，数据共享Sharing并不意味着流量的共享，因为在应用层，各个项目的功能和操作是混杂的，无法实现真正​​意义上的流量共享。

其次，应用层和协议层在用户和资金之间产生了一定程度的解耦。

「胖协议」认为，协议层的市值增长高于应用层的价值增长。 原因是应用层的成功会带来新的用户，新的用户会被协议吸引来增加对代币的需求。 与此同时，现有的投资投资者继续持有代币，预期价格上涨，进一步限制了供应。 比如2017年的ICO吸引了大量新用户，同时增加了市场对ETH的需求，进而提升了ETH的市值。

在 William 看来，应用层和协议层之间的连接在用户和资金方面已经出现了明显的解耦——“人们可以在以太坊上大量发行稳定币，在借贷市场筹集资金，甚至在DEX 交易，但两者都不会显着增加市场对 ETH 的需求，这种脱节的后果是应用层的市值超过了协议层的市值。”

仅从“DeFi 热潮”来看，分析师 Mike 不同意“胖协议”已经过时的结论。 正如FCoin交易，即挖矿，也曾一度引领潮流，但仍以失败告终，依靠流动性挖矿等“创新”，蓬勃发展的DeFi能否成为下一个FCoin，还有待观察。

他认为，从更长期的角度来看，DeFi 已经出现泡沫，协议层的价值还没有被充分发掘，比如以太坊还没有真正发力。

以太坊给了一个杀手

被DeFi反噬，以太坊不会坐以待毙，它给出了杀手锏——EIP-1559和ETH 2.0。

Vitalik 在 7 月 22 日的推文中表达了对高额手续费损害网络安全的担忧，同时也提出了解决方案——EIP-1559。

EIP 1559 将以太坊目前的费用结构改变为两种类型：

基础手续费（BASEFEE）最大的亮点在于，这笔手续费不用于奖励矿工，而是直接销毁，避免了通货膨胀，甚至可能减少供应。

小费（GAS_PREMIUM），用于奖励矿工。 在不拥堵的情况下，只要足够补偿矿工挖出叔块的风险就可以了（比如1Gwei）。 在交易拥堵期间，将采用最高价竞拍模式，增加Tip fee，让自己的交易更快被打包。

EIP 1559 使用类似于比特币难度调整的机制来增加或减少 BASEFEE 的价值。 当市场需求旺盛时，基本费用（BASEFEE）就会开始上涨，而且越是拥堵，费用上涨的速度就越快。

此外，在 EIP-1559 之前，交易费用在技术上不必以 ETH 支付，当用户可以使用任何代币（例如稳定币）支付交易费用时，这会威胁到本币的储备状态和货币溢价。 EIP-1559实施后，每笔交易的BASEFEE部分将以ETH计算并销毁。

总结一下，EIP 1559主要做了两件事：

大宗交易打包建立市场动态价格机制。

强制使用ETH作为交易手续费，销毁交易手续费中的大部分ETH。

这将重塑以太坊的经济生态。

过去无论是稳定币的兴起，还是DeFi火热的流动性挖矿，还是以太坊上的资金，都没有给整个以太坊协议层带来价值以太坊挖矿投入资金吗，甚至威胁到以太坊的安全。 越成功，以太坊越危险”的情况。

EIP 1559 改变了这一切。

销毁 BASEFEE 意味着对整个以太坊网络进行等额支付，所有 ETH 持有者都将受益。 EIP 1559 通过增加 ETH 的稀缺性来支付外部性，解决了以太坊上的“公地悲剧”问题。

EIP 1559相当于以太坊经济体系的税收体系，保证所有公民（ETH持有者）无论是参与Staking还是DeFi、游戏、基金，都可以默认获得以太坊的价值。 ，以太坊的所有使用行为都会增加ETH的稀缺性，提升协议层的价值。

当然，最终是否会采用EIP 1559还是一个未知数。 根据Vitalik在微信群中透露的消息，EIP 1559已经有了测试网，以太坊2.0第一阶段包括1559。

此外，备受瞩目的以太坊2.0也在路上。

7月23日，以太坊官方发文称，下一个多客户端测试网络Medalla将于北京时间8月4日晚上9点上线，这将标志着以太坊2.0主网上线前的最后一步网络。

此前以太坊挖矿投入资金吗，以太坊基金会研究员 Justin Drake 认为，以太坊 2.0 的 Phase 0 可能要到 2021 年才能推出，但 Vitalik 后来否认了这一说法，认为 Phase 0 会比 Justin Drake 估计的早很多，也就是说，最快 2020 年底将见证以太坊 2.0 的推出。

这也被认为是近期以太坊价格暴涨的主要原因。 以太坊 2.0 和 EIP-1559 将使整个以太坊经济体系焕然一新。 无论是从 PoW 切换到 PoS 机制，质押至少 32 个 ETH“挖矿”，还是直接销毁交易手续费，都会对 ETH 的价格产生积极的影响。

这将是以太坊的“绝地反击”！

参考：

修复以太坊费用市场 (EIP-1559)。 大卫霍夫曼

© 本文转载自深超TechFlow for CoinVoice。 CoinVoice（银行音）——聚焦金融科技新变量，提供原创、优质、深度的区块链及金融科技新资讯，传递金融科技新价值，致力于服务全球金融科技创新者。 © 过去回顾 © THE END

更多精彩内容，请加CoinVoice小助手微信chuangzhangACE，邀您加入区块链交流群。